解读互联网金融

• 本期导读 试听
  01:30

  随着互联网的深入普及以及移动客户端的爆发式发展，“互联网金融”这个词汇广为人知。它似乎离我们生活的方方面面都很近，在淘宝网购使用支付宝、工资闲钱存进余额宝、逛街吃饭各种生活所需免不了使用微信支付，我们尽享着互联网金融带给我们的快捷与便利。可是互联网金融似乎又离我们很远，互联网金融的各种概念及技术发展，我们似乎也似懂非懂，一知半解。

   

  互联网金融是一种怎样的营运模式？互联网金融这个行业是有一个框架的，可以把各种模式放到这个框架体系里，通过这个框架也可以去推演未来的发展趋势。

  大数据等技术是如何应用到互联网金融上来的？如果单独从大数据的角度来讲，其更成熟的应用可能还是在信贷领域的反欺诈和风险定价方面。

  各种移动支付技术，我们又了解多少？微信和支付宝的优势在于用户侧，而银联的优势在于商户侧。

   

  这期节目，我们请来了专注于大数据时代下互联网金融产业的演进及发展研究的大咖来为我们深入解读互联网金融。

  
  

  欢迎收听本期的对话CFO，我是你们的节目支持人刘颖。本期节目中，我们请来了专注于大数据时代下互联网金融产业的演进及发展研究的大咖来为我们深入解读互联网金融。

  
  

• 第一节：互联网金融的行业基本框架是怎样的？
  03:51

  主持人：

   

  据统计，国内市值排名前20的互联网企业，大部分均开展了金融相关业务。互联网+金融的业务模式已经成为各个互联网巨头争相抢夺的一块蛋糕。互联网金融竞争日趋激烈，可是，我们对互联网金融的了解又有多少呢？

  今天，我们就请来了互联网金融千人会联合创始人，兼东北证券计算机与互联网行业首席分析师闻学臣先生来为我们讲解互联网金融。首先我们有请闻学臣先生来为我们讲解一下互联网金融的行业基本框架。

   

  闻学臣：

  互联网金融这个行业是有一个框架的，可以把各种模式放到这个框架体系里，通过这个框架也可以去推演未来的发展趋势。这个框架有三个坐标系。第一个坐标系是针对于传统金融体系的，它的最底层是我们说的货币体系，第二层是支付清算体系，最上层是投融资体系，由这三个层面构成的。而在投融资体系里，我们又可以分为债权、股权和保险这三个体系，这可以作为一个纵坐标。横坐标则是体现互联网对金融行业的影响这个维度上，第一是从渠道、第二是从产品、第三是从模式，而这个从渠道到产品、到模式其实也是反映了它整个演进的趋势。我们可以站在这横纵坐标的基础上，再加上服务的两端，一端是资金富裕端、另一端是资金的稀缺端；或者在支付领域，可以认为一个是相当于接收单位、一个相当于支付单位，是由这两端来构成的。

  那对应的商业模式就可以在这里面去寻找自己的坐标，比如以基金或理财产品为例，最开始时是从渠道开始的，后续就开始在产品侧、在产品的定价、在投资方向的设计模式等都可以结合大数据去做一些创新。

  我推荐谢平教授一本书《互联网金融手册》，还有霍学文书记写的《互联网金融》。如果大家真的对这个领域有兴趣的话，应该看一些关于传统金融的书籍，因为其实还是要对传统金融有一些理解的。另外，就是对于科技行业的发展趋势做一些研究。这个行业现在还是一个新兴行业，未来的发展还是在不断的演变中，所以我觉得回到金融和科技这两个根本上去寻找一些基本的原理，然后去推演未来，可能更有帮助。

  
  

• 第二节：互联网金融未来的发展趋势是怎样的？
  04:38

  主持人：

   

  相信大家都可以感知到，互联网金融产业正处于不断创新的发展阶段，各种互联网金融产品及模式不断迭代，优化着用户的体验。互联网金融的未来发展趋势是怎样的？有请闻学臣先生为我们介绍：

   

  闻学臣：

  至于说未来比较有前景的新业务，我现阶段认为最有前景的几个细分领域的排序是这样子的：第一位是互联网保险，第二位是消费金融，第三位是跨境金融。当然从中长期来讲，我觉得智能和金融行业的结合，像现在我们看到的区块链、智慧金融等一些新兴技术对金融业的创新，在未来是有非常大的发展价值的。

  至于未来较大可能会在互联网金融领域跑出来的企业类型，这其实很难有一概而论的企业特征标准，因为具体到互联网金融的各个细分领域，其实要求的潜在竞争要素都是不一样的。但通常来讲，我觉得有以下三个方面的条件是要具备的。第一个是资质。我觉得在未来，像过去全民套利那样的机会可能一去不复返了，接下来行业还是需要由一些有资源、有牌照的企业才能够分到蛋糕。第二个是优秀的团队，需要有很强的技术能力，同时也要有对金融行业比较深刻的理解力。我在过去接触到的很多项目团队都是从互联网行业出来的，大家其实对于传统金融的金融风控是理解不足的。第三个，比较重要的其实还是在于场景。像互联网保险、消费金融、大数据金融等细分领域很多都是严重依赖于场景的，所以掌握场景入口也是未来在“互金”领域竞争的一个关键要素。当然，这三个要素可能不一定是全部都要具备，因为这还要对应到具体你是做哪个戏细分域的和你的切入点，但至少应该具备其中的大部分要素。

  我的判断是，当前这个时间点切入到互联网金融恰恰是比较好的一个时间点。为什么这么讲呢？因为我们可以看到，互联网金融这波风潮是从2013年真正开始的，然后一直到2015年上半年其实整个行业都是一个野蛮成长的阶段，整个行业的发展是非常浮躁的。当时我们看了一些初创的P2P项目，当时这些项目在A轮的融资上就报价可能估值过亿，我觉得这在当时已经是一个非常浮躁的状态。而且，行业里“劣币驱逐良币”的现象非常严重，因为当时行业里没有秩序、没有规范、也没有门槛，所以带来的是一个鱼龙混杂的状态。那经过后来的一轮调整，我觉得现在恰恰是一个比较好的切入时间点，因为接下来整个行业的监管措施和方向应该会越来越明确，也会越来越规范。大家只要找好自己的能力范围，做好自己的事情，我觉得是有机会的。而且，在当前这个时间点，其实市场对互联网金融的预期是在不断变冷的，这也就是说，我们之前看到的“劣币驱逐良币”以及疯狂的全民竞争这样的一些状态都会弱化掉。所以，这时会更考验那些有长期看好的人坚持的耐力，这可能恰恰是对无论做投资也好还是做创业也好，都是一个比较好的切入时间点。

  
  

• 第三节：如何看待大数据在互联网金融的应用前景？
  06:44

  主持人：

   

  正如马云在一次演讲中提到的：“很多人还没搞清楚什么是PC互联网，移动互联网来了，我们还没搞清楚移动互联的时候，大数据时代又来了。”

  互联网金融无疑是大数据的重要应用领域之一，互联网金融加大数据的有效叠加，未来的应用前景是怎样的呢？

   

  闻学臣：

  如果说是金融科技的话，更多的是强调在科技领域的价值，那这样的话要符合：第一就是本身是不直接从事于金融这个直接业务的，那第二方面就是说我们更多的是以科技为导向，以科技的创新去带动或服务金融行业，那这个我觉得是他比较典型的标准。

  从大数据的角度来讲，其应用更成熟的可能还是在信贷领域的反欺诈和风险定价方面。现在有很多公司都在针对后者做业务布局，而且已经开始有比较明显的进展，像百融金服、数联铭品、金电联行等都是大数据在借贷领域资产定价的典型应用，而像通付盾、同盾科技等则是在反欺诈领域的应用。大数据在保险领域也可以做一些创新和应用，在我们说的这种保险产品的定价上面，比如采用车联网、自动驾驶的技术结合进行车险定价。这些业务未来的发展前景是非常明确的、也是非常明朗的。

  而智能金融的话，我认为更多的还是要建立在数据金融的基础之上，因为要达到智能化首先要有非常多的交易数据作为原材料。大数据的应用普及中，目前可能还有以下几个方面的问题需要去解决：第一是在于数据的标准上，第二是在于数据的所有权上，第三是在于数据的产业链分工上，第四是如何通过制度去解决数据孤岛，第五是数据的安全和隐私。这其实都是大数据领域急需解决的问题。那反过来讲，当我们尝试通过一种技术或一些模式去解决这些问题的过程中，其本身也会是一个商业机会，未来更多的机会可能体现在这里面的一些创新上。

  基于对于大数据的分析判断，我认为它的发展会经历两个阶段，第一个阶段我们掌握独特性的数据资产或者数据源，就能成为核心竞争力；而到第二个阶段，数据的运营能力才是核心竞争力，这时就不再局限于对某些数据的控制和独特来源这一方面了。我在很多场合交流时，很多人也会反馈说在中国只有BAT有大数据，那对于很多其他的公司，没有这种数据是否就不能做“互联网+”的事情呢？我觉得第一，数据是一种思维模式，大家首先要把自己手头的数据运用起来，每个机构、每个组织、每个团队多多少少都掌握了一些数据；第二，未来更多的会体现在数据的应用能力上。

  这背后其实隐含着要解决一个问题：数据的所有权。我们每个人日常在网上留下了很多数据，而这些数据的所有权到底属于谁？是我们的？还是百度、阿里、腾讯的？在海外的一些国家对这其实是有界定，认为这些数据的所有权就是用户的；而在中国当前还没有一个明确的界定，但我相信未来也走到有明确界定的方向。我在很多场合提到过，在大数据时代隐私已死。因为从我接触到的现在各种技术方式和技术手段，只要想查的话任何人的资料都是可以查得到，每个人都没有隐私可言，只不过是查询的成本和带来的收益是否匹配的问题。在解决这个隐私问题上来讲，我觉得目前更多还是要仰仗于我们国家在政策和法律层面上能够给予更明确的规范和指引。另一方面，要依赖于企业自身的行业自律，采用一些手段方式来协助解决隐私泄露问题。我可以向大家简单地介绍一下目前行业内正规的公司针对用户隐私会采用的几种处理方式。第一是用户授权；第二是尽可能把数据做透明化处理，敏感的数据是不会拿出来使用的；第三是尽可能向第三方反馈的是处理加工之后的结果性数据，而不是共享出原始数据。这个是行业里相对来说正规的公司会采取的一种方式，当然我觉得更多的还是要依赖于国家政策上面和法律层面上去，给予一些明确的指引和规范。一旦定义了数据的所有权属于用户，那BAT所掌握的数据将不再是一个独特性的数据资产，那这时我们就可以演化出一种商业模式：拿到用户的授权，这就不单单是拿到了用户在阿里的数据，还可以拿到用户在百度、腾讯等所有的数据，数据源比BAT中任何一家都要丰富了。在这样的背景下，其实更多的考验就是你在数据的运用能力上面，比如说你对他的产品化以及你处理的技术能力上面。所以当我们的数据所有权、共享问题解决，整个大数据行业就会进入到第二个阶段，就是以数据处理和运营能力为核心竞争力的竞争状态。

  
  

• 第四节：互联网消费金融作为互联网金融的一个热门领域，发展前景怎样？
  03:54

  主持人：

   

  互联网消费金融作为互联网金融的一个热门领域，在用户的宽度和消费需求的深度进一步扩大的情况下，白领、蓝领甚至学生群体均成为互联网消费金融纷纷抢占的重要滩头。从长期来讲，互联网消费金融未来会怎样发展呢？

   

  闻学臣：

  我们可以看到新一代的用户人群，尤其是以“90后”为代表的一类用户人群，大家有很强的超前消费意识，而在传统金融体系无法满足他们这种消费需求的背景下，互联网金融中的“消费贷”就应运而生了。我认为这种业务还处在比较野蛮发展的阶段，类似于过去几年P2P的发展。我们在尽调一些公司时看到，很多公司放到用户手中的贷款年化利率算下来能接近翻倍，但因为用户贷款都是短期的、小额的，所以用户们的敏感度在前期是不高的。也正是因为高利率的覆盖，能够掩饰掉这类公司实质上比较高的坏账率和获客成本。

  从长期来讲的话，我觉得未来行业还是要越来越回归到商业竞争的本质，最主要的商业模式其实大家也很容易理解，无非是用我们的贷款利率减去我们的资金成本，再减去我们的运营成本和我们的坏账率，形成我们的利润，当然这里面如果是放在主体，又存在一个资本金的杠杆效应。所以这些企业未来其实更多的还是要站在整个的风控体系上，或者是站在比较低的获客方式去打造自己的核心竞争力。因为由于竞争的关系，未来的贷款利率这块一定会越来越下行的，包括整个监管体系也会迫使整个贷款利率往下走，所以我们要把整个竞争力打造要塑造在中间这两个层面上。当然如果我们有很强的一些制度性优势，能够获得非常低价的一些资金成本，那这个也是我们潜在的一个竞争优势。

  而对于这个领域来讲，我个人还是比较看好的，因为一方面我们整个用户群体的演变，带来的消费需求。另一方面从国家政策的角度来讲，我觉得消费金融也一定会有比较大的一个发展未来的。这也是我在前面提到过，就是当前我们看好的细分领域消费金融我是放在第二位的。为什么这么讲？因为从国家来讲的话我们都知道整个社会有三张资产负债表包括了我们政府的、企业的和居民的。那目前来讲的话，居民的这张资产负债表是最可以去运用的，因为企业和政府其实资产负债表都已经很难看，所以国家是希望居民的资产负债表能够转移我们一部分的企业和政府的资产负债表的压力。所以从这个角度来讲的话，我认为消费金融未来一定是有比较大的发展前景的，而且我们需求侧这一块，也是在持续的爆发。所以综上来讲的话，我觉得行业未来还是值得肯定的，那我们要打造真正的未来的话，还是要聚焦我前面说的那几个细分的一个竞争力要素上。

  
  

• 五节：二维码支付技术vs NFC支付技术，谁更胜一筹？
  05:22

  主持人：

   

  二维码支付技术与NFC支付技术是移动支付的两大势力。

  相信大家对二维码支付相当熟悉，是指用户通过手机客户端扫拍二维码，实现与商家账户的支付结算。

  而NFC,即Near Field Communication，是指消费者在购买商品或服务时，即时采用NFC技术通过手机等手持设备完成支付，该种支付技术不需要使用移动网络，而是使用NFC射频通道实现与POS收款机或自动售货机等设备的本地通讯。

  两种移动支付技术，谁在技术层面上更胜一筹？谁又在市场上抢占先机呢？我们来听听闻学臣先生的分析。

   

  闻学臣：

  从技术层面上来讲的话，NFC支付体系其实是优于二维码体系的，因为无论是安全性还是便捷性，NFC都占优。NFC采用的方式是“硬（件）对硬（件）”，而二维码无论是主动扫码还是被动扫码都是“软对软”或“软对硬”的方式，所以在安全性和便利向性上面都弱于NFC支付。

  但从另一方面来讲，也是体现出二维码支付优势的地方是，NFC其设备更新成本目前还处于比较高的状态，支付的利益链条也是非常复杂的。NFC支付采用的技术其实引入了好几个玩家，包括手机厂商、银联、运营商、收单机构、发卡行和结算公司、清算公司等，所以它整个利益链条是非常繁杂的。从商业模式来看，NFC支付的推进其实存在诸多的博弈在里面。

  大家在看待支付体系当前的竞争不可以单从支付方面来看，而更应该从两个体系背后利益集团的利益体系来观察和分析他们之间的竞争现象。否则就无法理解为什么支付宝提现需要支付手续费、为什么银联和发改行大力支持NFC技术等现象。这里面其实不单纯是技术方式哪个更优秀的博弈，更多的是利益集团之争的结果。

  我自己一贯的观点是更看好二维码支付体系的，原因是二维码整个支付链条和商业模式更为简单。支付体系是一个典型的双边市场，一边是用户的使用习惯，另一边是商户的用户受理场景。二维码支付的优势在于用户侧，而NFC支付的优势在于商户侧。实际使用过程中我们可以发现，银联并没有快速把用户侧的使用习惯培养起来，而微信和支付宝却在整个商户场景中快速的做了布局，使二维码支付更容易抢占先机。这背后不单纯是商业模式的问题，背后还有一个不可忽略的问题，就是两个利益主体的机制。我们可以看到运营商或者银联，更多的提现出一个国企的做事方式，而微信和支付宝更多的是互联网的做事方式。所以在竞争效率和资源配置的效率上，我认为二维码阵型更具优势。大家如果感兴趣，可以之后去看一篇我们在2014年9月写的一篇相关深度报告《移动互联网的第一次世界大战》。当时整个市场其实是不看好二维码的，因为当时发生两件事情：一个是二维码被叫停，另外一个事情就是苹果已经宣布会采用NFC的支付方式进入中国。而我们在报告中强调了我们更看好二维码、详细分析了两种支付工具的技术方式以及背后的利益链条，以及他们的竞争要素和未来的一个商业推演的问题。

  最后还是要跟大家强调一个观点，未来的支付工具一定是多样化、多元化的。二维码支付抢占了先机，成为目前我国更主流的移动支付方式，但NFC支付因为自身技术的优越性，它其实会在一些特定的场景得到应用，比如在地铁刷卡这样需要强调时间性的场景下，NFC支付还是会得到比较好的应用的。

  
  

• 第六节：互联网支付对传统金融业的影响是什么？
  05:20

  主持人：

   

  一直以来，支付结算业务是传统金融行业的核心业务，为银行机构的稳定发展作出了不可小觑的贡献。但是近年来互联网第三方支付平台如雨后春笋般茁壮崛起，侵蚀着传统金融行业这块核心业务的份额。互联网支付对传统行业的影响程度有多深？传统金融行业是否会被互联网支付击败？请听闻学臣先生的见解。

   

  闻学臣：

  支付宝和微信支付的崛起，其实更主要是依赖于它本身所蕴藏的一个巨大的一个商业场景。另外一个我觉得很重要的是，当时银行业其实是做了一个比较失误的判断。在最早的时候，互联网支付其实是银行开始做的，只不过银行后来觉得“存贷差”才是它们最大的一个利润源泉，所以慢慢的就把互联网支付的业务下放了。它们就把这部分业务外包给了这些第三方支付公司，而第三方支付公司在这时扮演的角色也仅仅是一个渠道的角色。大家如果有印象的话，就是第一代的网关支付方式，比如我们网购时选择支付宝支付，这时会自动跳转到我们绑定的网银页面，再输入银行的网银账号和密码登录完成支付。

  而一个划时代的转变就在于快捷支付的推出。推出了快捷支付后，用户的支付环节都截留在了第三方支付公司。后来，第三方支付公司在支付业务的基础上衍生了它们的一系列“存贷汇”多元金融业务，这时对传统银行业和金融业的影响也在逐渐放大。

  但是我认为这个发展本身有历史必然性的，其对于传统金融的影响更多的是体现出一种商业业态演变带来的一个新的金融需求，以及我们新的技术带来对我们的供给的服务手段所带来的创新。而我想强调的一个观点是，金融职能比金融机构更为稳定，也就是说“存贷汇”这样的金融职能始终要有机构或方式去承担，而这种承担的方式是通过像阿里、腾讯这样的新型金融机构，还是用传统的金融机构来承载，这个其实就要看时代的发展和诉求。

  对于未来金融业，我觉得传统金融业只是服务形式或服务业态的演变，而不是一个职能的萎缩；对于传统金融机构，我觉得将来肯定是会存在萎缩和消亡的。那这里也要看传统金融机构能否迅速的去做一些应变和转型，因为新技术的诞生针对的并不是老机构或新机构，只不过是看谁能把这种方式手段去运用好。就像我们说的这种电子商务的崛起，它其实不是阿里或者京东它的特有的专利，传统金融机构零售机构也可以去采用这种方式来服务，它只不过是要结合我们新的技术方式来去做创新来去做转型，所以这里面我觉得更多的是一种时代带来的一种方式，而这个方式谁来承载其实要看各自机构的一个情况。

   

  谢谢闻学臣先生为我们的分享，以上是本期节目的全部内容，我们下期节目继续与你对话CFO。